市场脉动

同一份财报，三种定价：博通的失望怎么在首尔变成熔断昨天那篇写的是博通财报本身：美股把它定价成一只票挨跌约 13%，板块照常上涨。今天这篇看它过夜往西走的样子。同一份消息，到了首尔被放大成 KOSPI 单日 -4.33%、盘中触发熔断，SK 海力士 -9.92%；到东京是从历史高点两日回撤约 2.6%。差异不在消息，在各市场此前涨幅的'垫高程度'和持仓结构——涨得越垂直、外资本来就在往外撤的市场，对'不够完美'的容忍度越低。本文不判涨跌，只把三种定价摆出来。

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好财报、坏股价：博通用一份创纪录的成绩单挨了跌昨天那篇文章结尾埋了个伏笔：半导体一个人扛旗，博通冲上 52 周新高，财报正好是对这条线的考验。考验来了——博通 6 月 3 日盘后交卷，所有硬数字都好看：营收 222 亿美元同比 +48%、AI 半导体收入约 108 亿美元同比 +143%、约占总营收一半，Q3 还指引到约 294 亿美元。可股价盘后还是走低了约 6%。原因不是数字差，是数字不够超预期：唯一没兑现的，是把那个本来就很高的 FY27 千亿美元 AI 目标再往上抬。当一个板块被押注到完美，连一份营收 +48% 的财报都能成为卖点。本文不判涨跌，只把这个结构摆出来。

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发生了什么，为什么重要